Качественная художественная ковка Артеферро и цены низкие.

Дилер Land Rover рендж ровер эвок 2016 цена в Москве.

Модели

МОДЕЛЬ РАСЧЁТА БИРЖЕВОЙ БАЛАНСОВОЙ ЦЕНЫ.

Специалисты ФЦ Инфина в практике торговли ценными бумагами широко и с успехом используют собственную торговую модель, основанную на расчете оригинальных показателей - балансовой цены и балансового объёма модельного биржевого портфеля (Патент № 75486, 6/12/2007). Разработанные модельные показатели открывают новые возможности аналитической поддержки при торговле на рынке акций и срочном рынке, в т.ч. и в режиме интрадейной торговли. Важнейшим преимуществом предложенной модели является возможность расчёта курсовой доходности актива относительно балансовой цены как функции, зависимой от времени (горизонта инвестирования).

ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ.
МОДЕЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ БАЛАНСОВАЯ ЦЕНА И БАЛАНСОВЫЙ ОБЪЁМ.
Трейдерам хорошо известна эффективная торговая стратегия, выражаемая формулой «Следуй за рынком». Смысл её в следующем. Если рыночная цена акции растёт – наращивай позицию, и, наоборот, если рыночная цена падает – сокращай торговую позицию. В соответствии с изменением размера торговой позиции происходит либо рост, либо снижение средней закупочной (балансовой) цены актива в портфеле. При этом если рыночная цена упадёт ниже балансовой цены, – это послужит стоп-сигналом для защиты от убытков. При разработке торговой модели ФЦ «Инфина» в качестве основы для системы поддержки принятия инвестиционных решений была положена идея расширить границы применимости этой индивидуальной стратегии, распространив её для описания биржевой торговли в терминах балансовой стоимости актива. Среднюю цену всех торговых позиций, открытых биржевыми субъектами за конкретный интервал времени (последние t-биржевые сессии) отражает понятие биржевая балансовая цена актива (B). Вторым модельным показателем является балансовый объём торговых позиций (N) в модельном биржевом портфеле, открытых за тот же временной период. Соответственно, балансовая цена актива будет равна


B = М/N                                                 (1)

где М – суммарная стоимость модельного биржевого портфеля, сформированного за t-последних сессий.

Ключевая проблема – как рассчитать показатели М и N?
Для этого мы воспользовались методом сравнения денежных потоков, а в качестве исходных данных возьмём итоги ежедневной биржевой сессии: средневзвешенную биржевую цену актива, денежный объём и оборот бумаг. Параметры модели рассчитываются на основании разработанного специалистами ФЦ Инфина алгоритма путем суммирования определенной доли дневных денежных объемов m в общую куммуляту – денежный поток М t за последние t-биржевых сессий по формуле

М t = ∑t{k*m(+)} - ∑t{k*m(-)}                 (2)

где
t - количество биржевых сессий на выбранном временном отрезке,
М t- денежный поток биржевой торговли активом,
m(+)- - денежный объём торговли активом по итогам биржевой сессии, которая завершилась повышением средневзвешенной биржевой цены по сравнению с предыдущей сессией.
m(-) - денежный объём торговли активом по итогам биржевой сессии, которая завершилась снижением средневзвешенной биржевой цены по сравнению с предыдущей сессией.
k – коэффициент 1, 0 ≤ k ≤ 1.

Примечание:1 - Принципиальная особенность предложенного алгоритма расчета заключается в том, что коэффициент k, определяющий долю дневного объема m, включаемую или вычитаемую из общей куммуляты, не является постоянной величиной и варьируется в зависимости от скорости изменения цен: чем сильнее тренд, тем выше значение k.

Если денежный поток М t - положительная величина, следовательно, денежные объёмы на росте цены оказались выше, чем при её снижении. Это означает, что деньги входят в рынок, в результате чего стоимость модельного биржевого портфеля растёт. И, наоборот, если М t <0 – деньги выходят с рынка, рынок падает, также как и стоимость модельного портфеля.

По аналогичному алгоритму можно рассчитать балансовый объем торговых позиций N t, открытых за последние t-биржевых сессий

N t = ∑t{k*n(+)} - ∑t{k*n(-)}                  (3)
где в отличие от (2)
n(+) и n(-) - оборот торговли активом (шт.) по итогам биржевой сессии, которая завершилась повышением/снижением средневзвешенной биржевой цены по сравнению с предыдущей сессией.
С учётом (1)-(3) биржевая балансовая цена актива на временном отрезке t может быть определена по формуле

B t = М t / N t                                         (4)
Разработанные модельные показатели (денежный поток, балансовая цены и объём) применимы для описания биржевой торговли акциями, индексами и фьючерсами причем, как на российских, так и на зарубежных биржевых площадках.
Специалистами ФЦ Инфина также был разработан алгоритм расчета балансовой цены и объёма применительно к внутридневной торговле активом. Исходной базой для расчёта модельных показателей в этом случае служит массив биржевых сделок, совершаемых в течение торговой сессии, а расчёт показателей происходит в режиме реального времени по мере поступления биржевой информации о сделках.

НАСТРОЙКА МОДЕЛИ.ФАКТОР ВРЕМЕНИ.Основным параметром настройки в модели является период наблюдений. Временной t-фактор – это не только количество t-торговых сессий, по итогам которых рассчитываются модельные показатели. В более широком понимании – это временные инвестиционные горизонты, отражающие наиболее типичные торговые стратегии участников.

        Каждый инвестор анализирует рыночную ситуацию и действует, сообразуясь со своими целями,     ресурсными возможностями и представлениями о временных границах принимаемого риска. По этой причине торговые стратегии, например, краткосрочного спекулянта и долгосрочного инвестора принципиально различны. Можно сказать, каждый торгует в своём собственном временном темпе, т.е. у них разное внутреннее время. Наличие такого характерного внутреннего времени инвестора и призван учитывать фактор t.
Для настройки модели мы попытались выделить наиболее представительные группы участников - носителей торговых стратегий.

Долгосрочные инвесторы со стратегией «купил-забыл». Их девиз: »На бирже есть только один надежный способ заработать деньги – медленный». Главный их ресурс – наличие длинных денег, которые позволяют этой группе инвесторов удерживать позиции длительное время и получать курсовой доход, следуя за долгосрочными ценовыми трендами и циклами. Одним из таких базовых циклов является инвестиционный цикл продолжительностью 18-19 месяцев, а его графическим таймером служит хорошо известная 200-дневная скользящая средняя (~полупериод цикла). Этот же период был использован в модели в качестве настроечного параметра (t=200 дн.) для анализа долгосрочных балансовых показателей.

Среднесрочные инвесторы - маркетмейкеры, они же игроки на мастерство (брокерские дома, банки, фонды и т.п.). Это, пожалуй, наиболее отмобилизованная часть инвестиционного сообщества, которая располагает всеми необходимыми информационно-аналитическими и денежными ресурсами, мощной клиентской базой. Их девиз - «рынок это мы». Они в состоянии воздействовать на рыночные цены не только своими ордерами, но также рекомендациями и оценками, которые служат ориентиром остальному рынку. Как правило, периодичность пересмотра торговых рекомендаций у маркетмейкеров привязана к публикации компаниями квартальной отчетности. Соответственно, для характеристики этой группы участников было использовано значение временного фактора t=60 дн.

 ♦ Краткосрочные спекулянты или игроки на удачу: угадал-получил-убежал. Источник их заработка – волатильность рыночных цен, обыгрывание новостного фона, слухов и т.д. Их тактика – это торговля с «короткими перебежками» и частой сменой позиции и, как правило, на заемные средства, что естественно, ограничивает инвестиционный горизонт этой группы диапазоном неделя/месяц (t=5,20 дн.).

Таким образом, в модели мы предлагаем пользователю ориентироваться на следующие ряды модельных индикаторов:
         - индикаторы денежного потока MF (money flow),
          - индикаторы балансовой цены ОВР (on balance price),
          - и индикаторы балансового объёма OBV (on balance volume),
а для полноты описания рынка использовать характерные горизонты инвестирования - 5, 20, 60 и 200 дней2 .

Примечание:2 - существование иерархии рыночных ритмов в зависимости продолжительности их жизни отмечал ещё Доу, выделявший тренды долгосрочные ("течения"), средние ("волны") и короткие ("гребешки").

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ. ПРИМЕРЫ.

ИНДИКАТОР ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА.
♦ Пример. На рис.1 представляет динамика суммарного денежного потока, охватывающего три горизонта инвестирования МF20+МF60+МF200.

Индекс ММВБ и суммарный денежный поток

Рис. 1 Индекс ММВБ и суммарный денежный поток.

Обращает внимание высокая корреляция между индексом ММВБ и расчётной величиной суммарного денежного потока - 0,97. Это, во-первых, служит свидетельством корректности разработанного алгоритма расчета и параметров настройки, а, во-вторых, открывает новые возможности анализа при совместном рассмотрении динамики индекса и его денежного потока. Например, рост индекса в мае 2008 года, несмотря на повторение декабрьского максимума 2007 г., сопровождался значительно меньшим притоком новых денег. Суммарный денежный поток в мае оказался на ~14% ниже, чем в декабре, при том, что майский средний дневной торговый оборот по индексу ММВБ (82 млрд.руб.), наоборот, превышал декабрьский уровень (67 млрд.руб.). Вывод напрашивался сам собой: на рынке начался вывод средств.

♦  Пример. Сравнение денежных потоков на разных горизонтах инвестирования открывает возможность изучения временной структуры инвестиционного спроса и его влияния на устойчивость рыночных цен. Например, в случае индекса ММВБ денежные потоки на горизонтах 20, 60 и 200 дн. соотносятся между собой как 9,5% : 24,5% : 66,1% (средние значения за период наблюдения 2001-2009 г.г.). Основной вес в суммарном денежном потоке обеспечивают длинные деньги – на их долю приходится почти 2/3.. Вклад денежных потоков с горизонтами 20 и 60 дней (спекулятивные деньги) в среднем ограничен 1/3 и подвержен значительным колебаниям, основная часть (~80%) которых заключена в пределах 23,4 – 44,5%. Как только доля спекулятивных денег (МF20+MF60) в суммарном денежном потоке становится выше текущего среднего многолетнего значения (~33%), то на рынке начинается рост. И, наоборот, если их доля опускается ниже этого порога, то спекулятивных денег оказывается недостаточно для поддержания ликвидности, и цены идут вниз. В практическом отношении отклонение спекулятивного денежного потока относительно среднего многолетнего уровня может использоваться как удобный индикатор.

Индекс ММВБ и индикатор относительной силы спекулятивного денежного потока

Рис.2 Индекс ММВБ и индикатор относительной силы спекулятивного денежного потока.


Применение данного индикатора позволяет отслеживать сигналы не только на уровнях его локальных максимумов/минимумов, но и в моменты смены знака индикатора. 

♦  Пример. На рис. 3 приведена цена фьючерса на нефть марки wti и индикатор суммарного денежного потока (MF20+MF60+MF200). За период 1998-2009 г.г. этот индикатор снижался к нулевой отметке трижды: в разгар кризиса 1998 года, после событий 9/11 и, наконец, в последний раз это произошло в конце февраля (23/02/09). Цена фьючерса в тот момент находилась ниже отметки $40, и это снижение стало последним, поскольку к этому моменту все вложенные ранее средства уже оказались выведены инвесторами с рынка. Таким образом, достигнутое нулевое значение суммарного денежного потока совпало с локальным минимумом цены и началом возвращения инвестиционного спроса на этот актив.

Фьючерс WTI и суммарный денежный поток ИНДИКАТОР БАЛАНСОВОЙ ЦЕНЫ

Рис. 3 Фьючерс WTI и суммарный денежный поток
ИНДИКАТОР БАЛАНСОВОЙ ЦЕНЫ.
Балансовая цена актива выступает как уровень нулевой курсовой доходности по отношению к рыночной цене, и потому очень часто становится уровнем поддержки на растущем тренде либо уровнем сопротивления - на падающем. Прорыв балансовой цены обычно сопровождается сильным движением цен и возросшим объемом торговли и означает разворот конкретной рыночной тенденции.

Наличие переменного коэффициента k, зависимого от скорости изменения цены, значительно повышает чувствительность модельных показателей B и N. Например, балансовая цена как потенциальный уровень поддержки/сопротивления является более корректным индикатором по сравнению с такими инструментами классического технического анализа как скользящие средние (простые и экспоненциальные) при одинаковых временных установках.

Взаимное расположение балансовых цен с разным t-фактором относительно друг друга трактуется с тех же позиций, что и при интерпретации положения быстрых и медленных скользящих средних.
Если рыночная цена выше балансовой цены и спрэд между ними расширяется – это служит сигналом инвесторам для наращивания длинной позиции. В противном случае, когда спрэд сужается – инвесторам необходимо сокращать позиции. В предельном случае, когда рыночная и балансовая цена сравняются, рекомендуется иметь нулевую позицию.
В случае, если рыночная цена расположена ниже биржевой балансовой цены, игровая стратегия строится от продажи. С расширением отрицательного спрэда необходимо наращивать короткую позицию, а в случае сужения спрэда, наоборот, сокращать размер коротких позиций вплоть до полной его фиксации при достижении нулевого спрэда (равенства рыночной и балансовой цен). Большой интерес представляют варианты, когда разновременные балансовые цены сходятся – это верный предвестник начала резкого ценового движения.
Пример.
На рис. 4 показана балансовая цена акций Лукойла, рассчитанная в режиме внутридневной торговли, а также её спрэд по отношению к текущей биржевой цене. Как видим, колебания рыночных цен происходят в окрестности балансовой цены, которая выступает в качестве уровней поддержки/сопротивления. Спрэд показывает изменения текущей курсовой доходности акции, и его динамика внешне напоминает колебания в горизонтальном коридоре, где верхняя граница соответствует области положительной доходности (рынок перекуплен относительно балансовой цены), а нижняя – области отрицательной доходности (рынок перепродан).

Спрэд: цена акции Лукойла (ММВБ) – балансовая цена (intraday)

 Рис.4 Спрэд: цена акции Лукойла (ММВБ) – балансовая цена (intraday)

ИНДИКАТОР БАЛАНСОВОГО ОБЪЁМА.
Индикаторы балансового объёма OBV указывают на количество открытых позиций в модельном биржевом портфеле. Положительные значения индикатора означают открытые длинные позиции (рынок покупателей), отрицательные соответствуют коротким торговым позициям (рынок продавцов). Нулевое значение индикатора OBV служит сигналом для восстановления длинных позиций на бычьем тренде и сигналом для наращивания коротких - на медвежьем.

♦  Пример. Использование индикаторов балансового объёма (OBV) позволяет конкретизировать особенности поведения различных групп инвесторов.


Из рис.5 хорошо видно, что максимальный балансовый объём долгосрочных позиций (индикатор OBV-200 на горизонте инвестирования 200 дн.) был достигнут в декабре 2007 года. После чего консервативные инвесторы стали сокращать свои позиции. Показательно, что их участие в майском ралли 2008 года оказалось минимальным. Бегство долгосрочных инвесторов продолжалось вплоть до начала марта 2009 года, когда объём долгосрочных позиций снизился до минимального уровня, с которого в середине 2005 года начинался затяжной рост рынка. Фактически это означало исчерпание продаж со стороны долгосрочных инвесторов и начало их возвращения в рынок.

Индекс ММВБ и индикатор OBV-200

 Рис. 5 Индекс ММВБ и индикатор OBV-200.

♦   Пример. На рис.6 изображена динамика изменения балансового объёма среднесрочных (t=60 дн.) позиций по индексу ММВБ. Вклад этой категории инвесторов в подъём рынка в мае 2008 г. оказался решающим – индикатор OBV-60 при этом повторил свой предыдущий максимум, установленный в декабре 2007 г. В ходе последовавших затем продаж индикатор OBV-60 упал к нулевой отметке в 20-х числах октября 2008 г., после чего падение индекса ММВБ прекратилось. Как известно, минимум индекса пришелся на 24-28 октября. Таким образом, на протяжении последних 6 месяцев среднесрочные инвесторы были заняты восстановлением позиций на российском рынке акций. В результате индекс ММВБ на конец апреля показал ~85%-ный рост.

Индекс ММВБ и индикаторы OBV-20 и OBV-60

Рис. 6 Индекс ММВБ и индикаторы OBV-20 и OBV-60.
♦  Пример. Майский максимум 2008 г. был результатом спекулятивных покупок также и со стороны краткосрочных инвесторов (см. рис.6), хотя их вклад по сравнению со среднесрочными инвесторами оказался примерно вдвое меньше – на это указывает соотношение индикаторов OBV. Объёмы продаж краткосрочных спекулянтов во второй половине 2008 г. были настолько массированными, что вывели индикатор OBV-20 в зону отрицательных значений, где он оставался в период с конца июля 2008 года по 10 апреля 2009 года. Отрицательная величина индикатора OBV означает наличие незафиксированных коротких позиций (рынок продавцов). Попытки роста индекса ММВБ (например, в ноябре 2008 и феврале 2008 года) носили чисто технический характер и во многом были обусловлены закрытием коротких позиций, на что указывает рост индикатора OBV-20 в эти периоды и последующий откат цен. Окончательно короткие позиции были закрыты только в начале апреля. Начиная с этого момента, индикатор OBV-20 вышел в положительную область, тем самым указывая на набор длинных позиций краткосрочными спекулянтами (рынок покупателей).

♦  Пример. На рис.7 приведён пример использования индикатора балансового объёма краткосрочных позиций (OBV-20) при торговле GDR ГМК Норильский Никель на растущем тренде в период 2006-2007 г.г. Моментом покупки служил сигнал приближения индикатора OBV-20 к нулевому значению.

Цена GDR ГМК Норильский Никель и индикатор OBV-20

 Рис.7 Цена GDR ГМК Норильский Никель и индикатор OBV-20

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

Применение понятия балансовой цены для описания биржевой торговли даёт возможность расчёта курсовой доходности как функции, зависимой от времени (горизонта инвестирования). Это принципиально важно, поскольку именно доходность акции (актива) является основным управляющим фактором, определяющим динамику изменения цены.

Любая динамическая система характеризуется наличием внутреннего источника саморазвития. В случае фондового рынка в роли такого системообразующего (целевого) фактора выступает доходность (дивиденды + курсовой доход), при этом последнее слагаемое является параметром, непосредственно зависимым от продолжительности удерживания позиции. В итоге время также является системным параметром, определяющим возможности развития - роста стоимости актива. Говорят, что нет сделок плохих или хороших, есть сделки своевременные и несвоевременные. Важность этого подхода можно сформулировать в виде простого «правила двух Б»: действия инвестора всегда нацелены на то, чтобы получить максимальную отдачу на вложенный капитал (больше) и при том за минимальное время (быстрее). За первое Б отвечает фактор доходности, за второе Б – фактор времени.

С позиций системного подхода новости, события, факты – это всего лишь факторы изменчивости окружающей среды, внешний фон, который может стимулировать инвесторов к действию, а, может, и нет. Формула «Рынками движут новости» - лаконична по форме, но не корректна по сути. Новости сами по себе не способны управлять ценами, нужен инвестиционный интерес, нужны свободные деньги и стремление инвесторов к получению дохода. Это обстоятельство очень часто и незаслуженно упускается из виду. Новостная и событийная тематика занимают порой слишком большое место в комментариях и рыночном анализе, в то время как динамика главной движущей силы – курсовой доходности - остаётся большей частью вне поля зрения. Разработанная модель даёт инвесторам и специалистам рабочий инструмент для проведения такого более полного и объективного анализа движущих сил рынка.